ビッグカット、米国が脱緊縮開始…韓銀も来月の利下げ方向指示（１）

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が２年以上続けてきた「インフレ（物価上昇）との戦い」に終止符を打った。１８日（現地時間）、政策金利を一度に０．５％引き下げる「ビッグカット」で３０カ月ぶりに通貨政策を緊縮から緩和に転換（ピボット）しながらだ。韓国銀行（韓銀）も来月、利下げ行列に参加するという見方が出ている。

ＦＲＢはこの日、９月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で従来の年５．２５－５．５％だった政策金利を４．７５－５％に引き下げると明らかにした。１２人の委員のうち一人を除いた１１人がビッグカットに賛成票を投じた。利下げは新型コロナが大流行した２０２２年３月以来４年６カ月ぶり。過去最大の２％ポイントまで広がっていた韓国（３．５％）と米国の金利差は最大１．５％ポイントに縮まった。

ＦＲＢは声明で「ＦＯＭＣはインフレが持続的に２％に向かっているという大きな自信を得た。雇用とインフレ目標に関するリスクは概して均衡にいたったと判断する」と明らかにした。フィナンシャルタイムズ（ＦＴ）は「（通貨政策）緩和時代の開始を知らせた」と評価した。

物価高を抑えるためにＦＲＢは２０２２年３月から金利を攻撃的に引き上げた。２２年ぶりの最高水準にまで上がった金利は昨年７月から１年以上も据え置かれた。ＦＲＢの総力戦で消費者物価指数（ＣＰＩ）上昇率（前年同期比）は２０２２年６月の９．１％から今年８月には２．５％に下がった。ＦＲＢが３０カ月ぶりにピボットに踏み切った理由だ。

市場はＦＲＢがビッグカットを選択したのは雇用市場の冷え込みを防ぐための先制措置と解釈している。政策決定文で雇用増加傾向は従来の「緩和（ｍｏｄｅｒａｔｅｄ）」という表現が「鈍化（ｓｌｏｗｅｄ）」に変わった。ジェローム・パウエルＦＲＢ議長は記者会見で「解雇が増え始めればあまりにも遅い。労働市場が良い時に利下げで対応しなければいけない」とし「通貨政策の適切な再調整は雇用市場の好調維持に役立つだろう」と話した。

ＦＲＢが利下げの扉を開いたが、市場は速度をさらに上げるとは見ていない。ＦＲＢは点図表（金利見通し）で今年末の政策金利を４．４％（中間値）と提示した。年末までの残り２回（１１月、１２月）のＦＯＭＣ会議で追加で約０．５％ポイント引き下げる見通しということだ。来年は１ポイントの追加利下げを予告した。

ビッグカットを受け、ダウ平均、Ｓ＆Ｐ５００など株価は取引場で過去最高値を更新したが、それぞれ０．２５％、０．２９％の下落に転じた。「利下げを急がない」というパウエル議長の発言が市場に失望感を与えた。またＦＲＢがビッグカット決定をするほど経済が予想より速く鈍化しているという懸念も投資心理に反映された。米国の主要投資銀行は今後ビッグカットが続くという期待を遮断したという点で「タカ派的ビッグカット」と評価した。