株のプロが教える高配当投資「理想的なポートフォリオvs危険なポートフォリオ」

　個人投資家の間で大きな支持を集めるベストセラー『株トレ 世界一楽しい「一問一答」株の教科書』、待望の続編『株トレ ファンダメンタルズ編』が発売された。「この株は売り？ それとも買い？」「どっちの株を買う？」投資シミュレーションの感覚でクイズを解くうちに株の知識が自然と身につく1冊だ。前作ではチャート分析がテーマだったが、今作では業績や財務の読み方をわかりやすく解説する。著者は、ファンドマネジャー歴25年、2000億円超を運用してTOPIXを大幅に上回る好実績をあげたスペシャリストの窪田真之氏。本稿では本書から特別に一部を抜粋して紹介する。

●　『株トレ』にクイズに挑戦！

　予想配当利回りの高い5銘柄ポートフォリオのMとN。

　買うなら、どっちのポートフォリオ？

　正解：買うならポートフォリオN

●　Nは時価総額がすべて4兆円以上、業種のバランスが良い

　ポートフォリオNは、日本を代表する超大型株ばかり。財務や収益力に大きな問題はないと考えられます。

　メガ銀行の自己資本比率（BIS基準）が16.2％と低く見えますが、問題ありません。

　銀行業はBIS基準で自己資本比率が8％以上あれば問題ないとされます。BIS基準で16.2％あるので、銀行業としては財務良好と判断されます。

　実際にこのメガ銀行は、株主への利益配分の一環として、自社株買いを積極的にやっています。自己資本にゆとりがある証です。

　さらに、5つの異なる業種に分散されています。

　総合商社は景気敏感株ですが、食料品・医薬品・メガ銀行・情報通信の4銘柄はディフェンシブ株です。

　配当利回りの高いディフェンシブ株を中心とした、業種分散の効いた良いポートフォリオです。

●　Mは時価総額が小さい銘柄ばかりで、業種のバランスが悪い

　ポートフォリオMについても、きちんと財務分析すれば問題ない銘柄もあると思います。

　ただし、財務について詳しい情報がわからない以上、時価総額の小さい銘柄には不安があります。

　銀行・不動産・専門商社・建設・証券の5業種に分散していますが、どれも利益が不安定な業種です。

　メガ銀行・大手不動産・大手総合商社ならば収益が安定しますが、小規模の銀行・不動産・専門商社は安定しません。建設業も証券業も、利益は安定的とは言えません。

　このクイズを作ってから3ヵ月後、ポートフォリオMの銀行から、赤字・無配に転落すると発表がありました。米国のオフィスローンに多額の貸倒引当金の計上が必要になったためです。

　予想配当利回り5.9％だったのに、いきなり無配となったため、株価は発表の翌日33％下落しました。

　時価総額の小さい高配当利回り株には、このようにさまざまなリスクがあります。

　（本稿は、『株トレ ファンダメンタルズ編』から抜粋・編集したものです。）