【米国株ウォッチ】セールスフォース、業績好調も株価出遅れで割安水準か

セールスフォース株（ティッカーシンボル：CRM）は年初来で6％下落している。同期間にS&P500種株価指数が16%上昇したのとは対照的だ。私たちはセールスフォースの目標株価を307ドルとしており、これは米国時間9月8日現在の株価である244ドルよりも約26％高い水準だ。

■株価パフォーマンス

セールスフォース株は過去3年間、上昇基調にある。しかし、その成長は一貫しているとは言い難く、そのリターンはS&P500のそれよりもかなりボラティリティが高い。セールスフォース株のリターンは、2021年に14％、2022年にマイナス48％、2023年に98％だった。

■直近の決算動向

セールスフォースは2025年度第2四半期決算で市場予想を上回る業績を達成した。総収益は93億3000万ドル（約1兆3360億円）で、前年同期比8％の増加となった。これは、「Sales」、「Service」、「Platform & Other」セグメントにおいて業績が改善したことによるものである。コストの面では、営業費用が大幅に減少し、営業利益率は19.1％（前年同期は17.2％）となった。その結果、純利益は12億7000万ドル（約1818億円）から14億3000万ドル（約2048億円）へと増加した。

2025年度上半期までの累計収益は前年同期比10％増の185億ドル（約2兆6500億円）となったが、これは主にサブスクリプションとサポートによる収入が11％増加したためである。さらに、収益に占める総経費の割合も減少し、営業利益率は前年同期の11.2％から18.9％へと改善した。その結果、純利益は前年同期比2倍以上の29億6000万ドル（約4240億円）となった。

■バリュエーション

同社が公表した業績見通しによれば、2025年度第3四半期における収益は93億1000万ドル（約1兆3332億円）から93億6000万ドル（約1兆3404億円）の間になり、EPS（1株あたりの純利益）は1.41ドルから1.43ドルの間になるとされている。それを踏まえ、私たちは2025年会計年度におけるセールスフォースの年間収益は377億9000万ドル（約5兆4120億円）程度になり、EPSは37.27ドルへと増加すると予想した。私たちは株価売上高倍率を用い、上述した予想収益に8.3倍の倍率を掛け合わせ、目標株価の307ドルを算出した。