利下げへ動き出す世界 カナダ、欧州に続き米国も近づく政策転換
主要な中央銀行が金融政策を見直し、利下げの転機に入った。欧州中央銀行やカナダ中銀などが高インフレへの対応として利上げを続けていたが、インフレの鈍化を受けて利下げに踏み切った。日本銀行は逆行する動きを見せている。
世界経済の回復やエネルギーや食料の価格高騰によるインフレ率の鈍化が背景にあり、高インフレ・利上げ競争の終焉が近いとされている。これまでの政策転換は重要な意味を持つ。
次なる焦点はＦＲＢの動向であり、利下げの可能性が濃厚だが、金利差拡大が是正される可能性や円安ドル高の流れが変わる可能性がある。しかし、米欧の中央銀行と日本銀行が同時期に逆方向の金融政策を行う例は過去になかった。
高インフレへの対策で利上げを続けてきた主要な中央銀行の金融政策が転機を迎えている。３月のスイス、５月のスウェーデン、今月５日のカナダに続き、６日には欧州中央銀行（ＥＣＢ）が利下げに踏み切った。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）も年内に追随する可能性がある。日本銀行の追加利上げは世界の潮流と逆行する動きとなりそうだ。
■高インフレは終焉
「インフレの見通しは著しく改善した」。ＥＣＢのラガルド総裁は６日の理事会後、４年９カ月ぶりとなる利下げ理由をこう説明した。
２０２２年以降、世界経済は新型コロナウイルス禍からの経済活動の回復と、ウクライナ危機に伴うエネルギーや食料の価格高騰に直面。ユーロ圏では、２２年１０月に１０％を超える猛烈なインフレに見舞われた。
これに対処するため、ＥＣＢは２３年９月まで１０会合連続で利上げ。その後は５会合連続で政策金利を据え置いてきた。急ピッチの利上げの効果もあってユーロ圏のインフレ率は、２４年５月には２・６％まで鈍化した。
ＥＣＢやカナダ中銀が相次いで政策を見直している状況について、大和証券の鈴木雄大郎エコノミストは「高インフレ・利上げ競争の終わりが近いという意味で重要な変化だ」と指摘する。
■円安ドル高反転なるか
次の焦点はＦＲＢの動向だ。日本時間１３日未明の米公開市場委員会（ＦＯＭＣ）では利下げを見送る可能性が濃厚だが、年内には決断するとみられる。ＦＲＢのパウエル議長が、個人消費や雇用についてどのような見方を示すか注目される。
ＦＲＢが利下げに転じれば、日本との金利差拡大が是正され、円安ドル高の流れが「転換するきっかけとなることが期待される」（野村総合研究所の木内登英エグゼクティブ・エコノミスト）。
ただ、米欧の主要中銀と日銀が逆方向の金融政策を同時期に行ったことは「過去に例がない」（木内氏）のも事実だ。
（永田岳彦）
