EUの厳しいステーブルコイン規則が発効──発行者は対応できるのか

テザー（Tether）、サークル（Circle）をはじめとする大手ステーブルコイン発行会社は、EUで厳しい制約を受けることになる。

6月30日に施行された新しい規則により、27カ国の貿易圏で事業を行うには適切な認可が必要になるだけでなく、MiCAで定められた取引数や取引額に対する厳しい制限に直面することになる。

この規制は、時価総額で世界最大のステーブルコインであるドル連動型のUSDTを手がけるテザー社や、時価総額2位のUSDコイン（USDC）を発行するサークルを含む、最大手のステーブルコイン発行会社のいくつかがEUで事業を行えない可能性があることを意味すると、Blockchain for Europeの事務局長であるロバート・コピッチ（Robert Kopitsch）氏は述べた。

「非EU、非ユーロ建てのステーブルコインは、ある閾値を超えた場合、発行と使用を停止する必要がある。ステーブルコイン市場の99％は米ドル建てであるため、これは問題だ」と、コピッチ氏は指摘する。

MiCAは暗号資産業界に対するEUの包括的な規則群。MiCAは昨年制定され、1つの加盟国によって認可された企業がEU圏内で活動することを認めている。

同法の第23条によると、企業は1日に100万件以上の取引または2億ユーロ（344億円、1ユーロ172円換算））以上の価値の交換手段として使用される資産連動型ステーブルコインの発行を停止しなければならない。このステーブルコイン規則は6月末に施行され、その他の規定は12月に施行される予定だ。

この厳しい規則は、フェイスブックが断念したディエム（Diem）──もともとはリブラ（Libra）と呼ばれていた──のようなステーブルコインがユーロに取って代わるのを防ぐために作られた、とCrypto Council for InnovationのEU政策責任者であるマーク・フォスター（Mark Foster）氏は述べた。

欧州銀行監督機構（EBA）の広報担当者は、この上限は「通貨システムを保護するため」と述べた。

Blockchain for EuropeとシンクタンクのDigital Euro Associationは、2022年の書簡で、この措置は大規模なステーブルコイン発行者を事実上禁止するものであると主張し、対抗しようとした。

EBAの広報担当者は、この規定は企業がユーロ以外の資産建てのステーブルコインを発行することを妨げるものではないと述べた。重要なのは、モノやサービスの支払いに交換手段として使用されるかどうかだ。そうであれば、特定の上限が適用される。

Moneriumの共同創業者であるヨン・エギルソン（Jón Egilsson）氏は、トークンが交換手段でない場合、発行者は制限なくヨーロッパの人々にサービスを提供できると述べた。これには、通貨圏間の取引、ピアツーピア取引、暗号資産と電子マネートークンの交換などが含まれるという。

EBAはこれらの価値をどのように評価するかをまだ明確に定義していない。協議文書によると、両当事者がEU域外に拠点を置く取引は除外される可能性があるが、少なくとも一方の当事者がEU域内にいる取引はカウントされる可能性がある。

協議文書によると、取引にはオンチェーンとオフチェーンの両方が含まれる。同一人物のアドレスや口座間の移動は取引とはみなされない。

EBAが取引をどのように評価するかについての最終報告書は6月末までに提出される可能性が高いと広報担当者は語った。

発行停止を余儀なくされた企業は、事業再開の前に制限を守れることを示す計画を提出する必要がある。これは厳しいかもしれない。コインゲッコー（CoinGecko）のデータによると、USDTの1日の取引高は世界全体で約270億ドル。USDCは50億ドルだ。

もう一つの障壁は、必要な認証を取得することである。

「欧州レベルでステーブルコインを発行する場合、電子マネー機関のライセンスや銀行ライセンスが必要で、その取得は非常にコストがかかり、長いプロセスとなる」とコピッチ氏は述べた。